Forex Markets Yellens ja försvagar greenbacken 06 mars 2017, 11:58 UBS har uppgraderat sin Federal Reserve Federal Reserve (Fed) prognos till tre räntehöjningar 2017 efter Fed-ordföranden Janet Yellen och vice ordförande Stanley Fisher gjorde sina slutliga kommentarer innan de kom in i blackout period under uppstarten till presskonferensen Feds den 15 mars. Blackoutperioden startade i helgen och från och med nu är medlemmar i Federal Open Market Committee (FOMC) förbjudna att diskutera kommande kommittébeslut. EURUSD steg efter uttalandet och vi tror att ytterligare uppåtgående moment är möjligt i ledningen fram till nästa vecka Fed möte och bortom. Janet Yellen var tydligt i sin tro på att ekonomin har förbättrats och att utskottet närmar sig sina lagstadgade mål. Hon sa också att processen för att skala tillbaka boende troligen inte kommer att vara så långsamt som det var 2015 och 2016. Fisher var lika positivt och det verkar bara en extrem negativ överraskning i den kommande arbetsmarknadsrapporten eller en stark politisk överraskning kan förhindra en ränta hike i mars. Marknaderna har antagit sina förväntningar från mars i enlighet med detta. Ändå ser marknaderna fortfarande en 50-50 chans om två eller tre vandringar i år. Mer än tre vandringar verkar mycket osannolikt, så länge som den handelsvägda USD är lika stark som den är för närvarande och PCE-prisindexet ligger under målet. EURUSD steg efter Yellens tal i fredags, som på den ena sidan var ett köp ryktet, sälja faktorn mekaniker. Marknader verkar ganska säkra på att en marshöjning är på korten. En marshöjning skulle också ge en viss säkerhet om att USA och den globala tillväxten är i god form och så länge som så är fallet har euron uppåtriktade potentialer. Vi ser vår långa euro mot korta USD-positioner som en risk-on-position som kommer att gynnas av stark tillväxt. Starkare ekonomisk tillväxt är ett nödvändigt villkor för att ECB ska omforma sin penningpolitiska bedömning. Ett tillräckligt villkor är högre inflation. De senaste uppgifterna om inflationen i Europa var inte så dåliga. Därför är chanserna höga att ECB kommer att följa Fed med en något mindre expansiv mer restriktiv syn på penningpolitiken. Åtminstone marknadens förväntningar återspeglas i räntekurvan i denna riktning. Vi ser därför fler uppåtvända på detta torsdagars ECB-beslut. Utvecklingen talar för en starkare återgång av EURUSD under de kommande dagarna. AUDNZD kortsiktig handelsrekommendation stängning 03 mars 2017, 08:26 Vi avslutar vår långa AUDNZD opportunistiska kortfristiga näringsidkare som vi öppnade på 1,05 den 9 februari. Denna position är stängd vid 1.075 för en vinst på 2,2. Vi öppnade denna position för att dra nytta av marknadsaktörernas överflöde om prissättningen av en räntehöjning i år av Reserve Bank of New Zealand (RBNZ). Vi trodde också att Australiens Reserve Bank (RBA) var mer optimistisk i sin kommunikation. Sekvensen av händelser har spelat ut som vi förväntade oss. Även om vi avslutar denna rekommendation under vårt ursprungliga mål på 1.085 noterar vi att det nu finns lite i vägen för avvikelse mellan de två antipodeanska centralbankerna, en av de främsta drivkrafterna för handeln. RBNZ-guvernör Graeme Wheeler i ett nytt tal betonat om ekonomin skulle utvecklas i linje med bankernas ekonomiska prognoser, som bygger på flera antaganden, då kommer OCR att förbli på nuvarande nivå de närmaste två åren. På samma sätt talade RBA: s guvernör Philip Lowe i en ny adress till de australiensiska regeringarnas ständiga kommittén för ekonomi om avvägningen mellan sänkning av räntorna för att stimulera ytterligare verksamhet, särskilt riktade till arbetsmarknaden, och de brister som skapades om hushållen skulle ta detta som en signal för att öka hävstången. Båda är nu neutrala i sin kommunikation. Vi ser att båda valutorna i stort sett går i låst steg över tre, sex och tolv månader. Eftersom vi ännu inte når den cykliska toppen av den kinesiska industriproduktionens återhämtning markerar vi fortfarande uppåtriktade risker för den australiensiska dollarn för de närmaste 4-6 veckorna. Därefter förväntar vi oss järnmalmspriser att ge bort till stora kinesiska hamninventarier, säsongens topp i stålproduktionen och en pickup i seaborne leveranser. Detta och potentialen för marknadsprisning av USA: s federala reserv förskjutning till en hel tre höjningar i år väger igen på den australiensiska 10-åriga statsobligationen jämfört med 10-åriga statsskatter i USA. Båda händelserna är negativa för australiensiska dollar. På samma sätt komprimerar en Fed-prissättning även den Nya Zeeland-Amerikanska statsobligationsräntan, även negativ för Nya Zeelands dollarmarknadsinformation. UBS Investment Research Equity Ratings: (1) Andel företag täckta globalt inom 12 månaders ratingkategori. (2) Procentandel av företag inom 12 månaders ratingkategori för vilka tjänster inom investment banking (IB) tillhandahölls under de senaste tolv månaderna. (3) Andel företag under täckning globalt inom kategorin Kortfristig rating. (4) Procentandel av företag inom kortfristig ratingkategori för vilka tjänster inom investment banking (IB) tillhandahölls under de senaste tolv månaderna. UBS Global Credit Strategy och Research Ratings: (1) UBS-bedömning av företagets kreditvärdighet. Kreditvärderingar används endast vid utvärderingen av schweiziska företag (2) UBS-förväntade trend i företagets kreditvärdighet. (3) En företagsobligation väntade relativ prestation kontra en definierad referens. (4) Rekommendation för att säkra företagets kreditvärdighet. (5) Anm. Obligationsrekommendationer kan definieras som taktiska, som i taktisk outperform eller Tactical Underperform, där en kortsiktig katalysator (er) beaktas. UBS-kreditbetyg kan modifieras genom att ett plus () eller minus (-) läggs till Underteckna där så är tillämpligt för att visa relativ ställning inom huvudkategorierna. (6) Andel företag som omfattas globalt inom denna rating kategori. (7) Andel företag inom denna ratingkategori för vilka tjänster inom investment banking (IB) tillhandahölls under de senaste tolv månaderna. (8) För att tillfredsställa lagstiftningskraven tilldelar vi Köpa, Håll och Sälj i vårt Distributionstabell för Credit Outlook för vårt Emittentbedömningssystem. Obs! Den 5 juli 2014 antog UBS ett nytt kreditvärderingssystem. (Se UBS Global Credit Strategy och Research Rating Definitions 5July2014 (pdf) för detaljer). Före den 5 juli 2014 var UBS-kreditbetyg och deras definitioner: Företagskreditgrunder: Förbättring förväntas förbättras under de närmaste sex månaderna. STABLE förväntas förbli stabilt de närmaste sex månaderna DETERIORATERING förväntas försämras under de närmaste sex månaderna. CompanyBond: BUY förväntas överträffa andra företagsobligationer inom en viss peer-grupp i investeringsfonden i lokal valuta över en tremånadershorisont. HOLD förväntas utföra andra företagsobligationer inom en viss peergrupp i investeringsfonden i lokal valuta över en tre månaders horisont SELL förväntas underperforma andra företagsobligationer inom en viss peer-grupp i investeringsfonden i lokal valuta över en tre månaders horisont. Europa - IBoxx NonSovereign och NonGilt-universum mätt på kurvjusterad, meravkastningsbas. Credit Default Swaps: KÖP SKYDD förväntas öka med 5 bps eller mer NEUTRAL PROTECTION CDS-nivå förväntas inte breddas eller stramas med mer än 5 bps SÄKERHETSBESKRIVNING CDS-nivå förväntas strama med 5 bps eller mer. Viktig juridisk information. Användning av denna webbplats är strikt för behöriga användare av UBS-användare och omfattas av villkoren i System Use Agreement. Ansvarsfriskrivning och Market DataTerms of Use. Om du inte är auktoriserad användare ska du inte komma åt eller använda den här webbplatsen. Produkter och tjänster på denna webbplats är kanske inte tillgängliga för boende i vissa jurisdiktioner. Vänligen kontakta begränsningarna för den aktuella produkten eller tjänsten för ytterligare information. För information om vilken enhet som tillhandahåller tjänsterna i varje jurisdiktion, klicka här. kopiera UBS 1998-2017. All rights reserved. UBS Investment Bank - Klientportal Klientportal Logga in Var god ange dina uppgifter UBS Investment Bank Client Portal tar handeln till klientdatorer med den senaste marknadsnya, analys, forskning och marknadsstrategi direkt från våra handlare, försäljare och forskning analytiker. Denna prisbelönta, innehållsrika webbplats ger också kunder ett brett sortiment av handels - och post-trade-verktyg och tjänster från alla våra företag - aktier, fastinkomst, valuta och investeringsbank. Vänligen ange ditt användarnamn och lösenord. Du måste logga in med din företags emailForex Weekly Strategy från BNP Paribas. Om du vill få BNP Paribas Forex Weekly Strategy PDF analys (och många andra forskningsrapporter) regelbundet, prenumerera nu eller få en gratis 5-dagars prov. Forex Weekly Strategy: GBP squeeze kan komma till ett slut STEER signalerar GBP är dyrt och förväntningarna på att ytterligare Bank of England lättnad har nu mest avvecklas. Våra ekonomer förväntar oss fortfarande en Federal Reserve hike i september. Vi är fortfarande väldigt bullish på USD. Marknaden har tolkat de senaste kommentarerna från Bank of Japan för att minska sannolikheten för 21 september att minska. Vi förväntar oss inte att Bank of England (BoE) meddelar någon väsentlig förändring av dess penningpolitiska hållning vid mötet nästa torsdag (15 september). GBP fortsätter att dra nytta av en pressning i kort positionering eftersom brittiska data inte har visat så mycket av en efterbrottstaktning som vissa fruktade. Men vi tror att pressningen inte kommer att sträcka sig längre. För det första signalerar BNP Parbias STEER att GBPs-reaktionen på bättre brittiska data har varit för extrem jämfört med reaktionen på andra tillgångsmarknader. Modellen är kort Kabel och lång EURGBP. För det andra har marknaden för det mesta avvecklat förväntningarna för ytterligare BoE-lättnad, med endast 5bp prissatta för novembermötet. Våra ekonomer tror fortfarande datasignalen stagnerande Q3-tillväxten och nästa vecka finns det risk för en mjukare än förväntad detaljhandelsrapport. Vi är fortsatt bearish Cable, riktade mot 1,28 vid årsskiftet. Den amerikanska 2yswap-räntan ligger nu under nivåerna före förekomsten av Federal Reserve Chair Yellens Jackson Hole den 26 augusti och den implicita sannolikheten för en September Fed-hike står vid bara 20. Men våra ekonomer tror fortfarande att kärnan i FOMC-utskottet kommer att fokusera på den kumulativa förbättringen som ses på arbetsmarknaden och fortsätter med en septemberhike. Vi är fortsatt hausse på USD i enlighet därmed och förblir långa USD mot AUD, EUR och JPY via optioner. BNP Paribas Forex Weekly Strategy PDF-rapporter är tillgängliga för våra abonnenter. Under den senaste veckan har marknaden försvagat sina förväntningar på aggressiv lättnad av Bank of Japan (BoJ) vid sitt möte den 21 september efter kommentarer från BoJ Governor Kuroda, Abe-rådgivaren Hamada och ex-BoJ-policymaker Momma. Detta stämmer överens med vår uppfattning som skisserades förra månaden i JPY: Söker inte september BoJ Bazooka. Vi tror att en återhämtning i USDJPY mot 108 vid årsskiftet är sannolikt, men denna uppfattning drivs främst av förväntningar på högre amerikanska framåtriktad avkastning. EUR: ECB skickar stafett till Fed Marknaden höll bara en kort position för EUR-kortposition på ECB: s möte. Efter att ECB höll politiken oförändrad, skiftar fokus nu fast till US Federal Reserve. Vi är fortsatt bearish på EURUSD, vi riktar oss till 1,08 vid årsskiftet. ECB avstod från att tillkännage nya lätta åtgärder vid dagens penningpolitiska möte. President Mario Draghi uttalade på presskonferensen att centralbanken inte diskuterade en förlängning av det nuvarande köpprogrammet för tillgångar. Han betonade att risker för den ekonomiska tillväxten ligger till nackdelen, men att förändringar i ECBs tillväxt - och inflationsprognoser för närvarande inte är tillräckligt stora för att motivera mer lättnad. Våra ekonomer ser emellertid dagens beslut som en uppskjutning snarare än en avvisning av ytterligare lättnader med nya tillkännagivanden troligen snart, troligen vid ECBs möte i december efter en fullständig utvärdering av de tillgängliga alternativen. BNP Paribas Forex Weekly Strategy PDF-rapporter är tillgängliga för våra abonnenter. EUR gav ursprungligen nytta av ECB: s beslut att lämna politiken oförändrad med EURUSD från 1.1290 före meddelandet till högst 1,1328. Med tanke på att korta EUR-positioneringar är ganska lätta, vid -8 i intervallet -50 till 50 enligt BNP Paribas FX Positioning Analysis, skulle vi inte förvänta oss att euron pressar uppåt att sträcka sig på toppen och vara bestående. ECB har skickat stafetten till US Federal Reserve när det gäller att bestämma EURUSDs riktning. Sammantaget har besvikelse på grund av att ECBs policyanpassning saknats bara värt cirka 2bp på växelkursen på 2 euro. Hawkish kommentarer från viktiga medlemmar av US Federal Reserve före nästa tisdagar börjar till kommentaren blackout perioden kan enkelt flytta amerikanska fronten avkastningar med flera gånger så mycket mycket snabbt. Vi fortsätter att förutse ett fall i EURUSD till 1,08 vid årets slut, vilket överensstämmer med våra ekonomers uppfattning att Fed sannolikt kommer att höja amerikanska räntorna med 25bp vid mötet den 21 september (jämfört med marknadspriset på endast 20 sannolikhet för sådana en räntehöjning). Vi förblir korta EURUSD via ett förhållande som spridits med KI: köp 1x 1,09, sälja 2x 1,05 med en 1,0250 KI (30 september 2016 utgången). G10 centralbanker i vila Marknader prissätter mycket lite från G10 centralbanker för de sista fyra månaderna av året. Vi tror att marknaden är underprisning BOE lättnad, överprissättning BOJ lättnad, och underpricing Fed vandringar. Marknadspositionering tyder på att relativa värdehandel bör fokusera på GBPUSD. Investerare har återvänt från sina sommarsemester till en marknad prissatt för nästan ingen G10 centralbank åtgärder före årets slut. Som framgår av diagram 1 nedan är marknader för närvarande inte fullt ut prissatta för policyändringar från någon av centralbankerna i G10 under de kommande fyra månaderna än Japan. Om marknadsprimeringen visar sig korrekta, skulle detta utgöra ett annat slut på året än vad vi upplevde 2015, när Federal Reserve hiked och ECB, RBNZ och Norges Bank allt lättade. Valutakursoptioner är möjligen förenliga med de dämpade utsikterna, med en DXY-vägd mått på 3m volatilitet nu vid 8,8 mot närmare 11 i början av september 2015. Bristen på åtgärder som förväntas av finansmarknaderna speglar två primära antaganden. För det första tror marknaderna att Fed kommer att vara ovillig och inte kunna fortsätta med höjningar under de närmaste månaderna. För det andra finns det en uppfattning om att de flesta andra centralbankerna i G10 har uttömt det mesta av sin ammunition i förhållande till konventionell politisk lättnad, och det är därför inte troligt att sänka skattesatserna mycket längre. BNP Paribas Forex Weekly Strategy PDF-rapporter är tillgängliga för våra abonnenter. Vi är huvudsakligen överens med marknadspriser för begränsade politiska åtgärder från G10 centralbanker under årets sista månader. Tabellen nedan jämför våra åsikter med dagens marknadspriser. Vi tror faktiskt att räntemarknaderna kanske överprissätter möjligheten för Bank of Japan att sänka kassaflödet lägre, med Bank of Japan mer benägna att fokusera på justeringar av sitt köpprogram än räntepolitiken vid septembermötet. Våra huvudsakliga meningsskiljaktigheter med marknadsprissättning när vi går in i årets sista månader avser prissättning för Fed och Bank of England, med den tidigare som troligen kommer att höjda priserna, enligt vår uppfattning, och den senare förväntade sig att sänka priserna ytterligare. Följaktligen är vi nu mest fokuserade på USD och GBP för relativa värde möjligheter. Priser marknader har varit ihållande ovilliga att öka priserna på Fed vandringar sedan juni, trots en ganska stabil ström av hawkish kommentarer från tjänstemän och starka arbetsmarknadsdata. Vårt ekonomi team fortsätter att förvänta sig en höjning av höjningen i september, vilket innebär att en justering som är högre i Fed-prissättningen är sannolikt under de närmaste veckorna. Bank of England har haft en räcka med överraskningar på nyckeltal för augusti, och som ett resultat har marknaderna minskat förväntningarna på ytterligare lättnader. Våra ekonomer förväntar sig att data blir mindre robusta framöver och anser fortfarande som basfallsscenario att banken sannolikt kommer att leverera ytterligare 15bp av sänkningar i november. BNP Paribas Forex Weekly Strategy PDF-rapporter är tillgängliga för våra abonnenter. Marknadspositionering har anpassats för att återspegla förväntningarna om växelkursökningar för BOE och Fed, med kort kort positionering som återhämtar sig kraftigt från en extremt kort position i juli till endast en blygsam kort position nu. Den korta beläggningsprocessen skulle kunna fortsätta på kort sikt, men ljussättningen av ståndpunkter borde slutligen skapa möjligheter för shorts. Kort GBPUSD kommer sannolikt att vara en attraktiv handel igen när vi flyttar in i höst. Vår uppfattning att Bank of Japan (BOJ) policylättnad sannolikt kommer att falla bort från förväntningarna kan föreslå möjligheter att gå lång yen under de kommande månaderna. Våra positionsmätningar tyder dock på att, trots prismarknader som prissätter ytterligare BOJ-åtgärder, har valutamarknadsaktörer faktiskt placerats i lång yen, tydligen skeptisk att ytterligare BOJ-löstning skulle lyckas med att försämra valutan. För USDJPY tror vi att en marknadsförskjutning till pris ytterligare Fed-åtgärder skulle dominera eventuella besvikelser med avseende på BOJ-åtgärder. Vi är fortsatt hausse USDJPY i enlighet därmed. Du kan få BNP Paribas Forex Weekly Strategy forskningsrapporter samt många andra analyser från tier 1-institutioner via vår prenumeration.
No comments:
Post a Comment